重要信息点评京融实配
1、国家统计局公布数据显示，10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点。非制造业PMI为50.1，比上月上升0.1个百分点。综合PMI产出指数为50%，比上月下降0.6个百分点。
2、2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清重磅发声。潘功胜表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场；恢复公开市场国债买卖操作；研究优化数字人民币在货币层次中的定位；研究实施支持个人修复信用的政策措施；加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排；继续打击境内虚拟货币的经营和炒作。李云泽表示，将构建投资于物与投资于人并重的金融服务模式，完善长期资本支持政策，坚决纠正无序竞争行为。吴清表示，将启动实施深化创业板改革，择机推出再融资储架发行制度，稳步扩大高水平制度型对外开放，筑牢防风险、强监管的坚固防线。
3、国家主席习近平同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。两国元首同意加强双方在经贸、能源等领域合作，促进人文交流。
4、美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。声明指出通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性。美联储理事米兰再次投了反对票，他希望降息50个基点。美联储施密德则希望维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，12月是否进一步降息“远非已成定局”，政府停摆导致数据缺失，可能影响后续决策。美联储内部对后续路径存在显著分歧，部分官员主张至少等待一个会议周期再做决定。受鲍威尔讲话影响，10年期美债收益率上行超9个基点；美股跳水，盘中三大股指转跌。现货黄金下挫，美元指数大涨。
5、中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布。美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方将相应调整或暂停实施相关反制措施。双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。
市场回顾京融实配
一、期货市场
数据来源：Wind京融实配，中加基金；截至2025年10月31日。期货涨跌幅以结算价作为计算标准。
期货价格方面，上周各类期货价格大体震荡，其中黄金跌幅最大，大豆涨幅最大。ICE布油收于64.58美元，跌0.95%，COMEX黄金收于4077.2美元，跌1.46。
上周美元指数上行78.91BP，美联储官员对后续降息存在较大分歧使得降息预期回落，美元走强。在此背景下人民币上周升值38个基点，日元贬值112.45个基点。
二、股票市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年10月31日。
A股表现来看，上周主要板块有所震荡，其中科创50跌3.19%，跌幅最大；中证500涨1.00%，涨幅最大。一方面，中美贸易冲突缓和带动风险偏好提升，但美联储降息预期减弱及PMI数据走弱使得股市面临一定的压力，在此背景下A股出现了一定的震荡。偏股基金指数涨0.06%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年10月31日。
美股方面，上周有所上行，三大指数中标普500指数涨0.71%，表现最差；纳斯达克指数涨2.24%，表现最好。中美贸易冲突缓和背景下美股有所回升。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。
二、债券市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年10月31日。分位数为过去五年分位数。
债券市场方面，上周主要债券中，信用债大体下行，其中5YAA-下行12BP，下行幅度最大。同时利率债短端下行大于长端，其中3Y国债下行11BP，下行幅度最大。央行恢复公开市场债券买卖操作带动债市情绪回暖，在此背景下上周债市有所下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内反内卷政策近期明显推升通胀预期，后续关注政策落地对通缩的实际改善效果。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年10月31日。
美债方面，上周利率有所上行，1Y及2Y上行12BP，上行幅度最大。美联储官员在10月FOMC会议上对后续降息的分歧加大，使得市场较为一致的12月降息预期出现大幅回调，在此背景下美债利率有所上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。
资产配置观点
国内PMI维持偏弱，美国降息25BP
上周，国内发布10月PMI数据，其中制造业PMI由9月的49.8回落至49，显示内需仍面临较大的下行压力。往后看，近期中美贸易摩擦有所缓和，目前市场对后续关税预期较为乐观，但实际进程未必一帆风顺，最终关税落地结果仍需观察。内需方面，随着地产政策继续放松，同时生育补贴有所加码，对经济增速能够形成一定支撑，但幅度有待观察，海外不确定性较大背景下经济基本面仍将持续波动。海外方面，10月FOMC会议召开并如期降息25BP，但美联储官员对后续降息存在较大分歧，使得此前较为一致的12月降息预期出现了较大波动，目前市场预期12月降息的概率由100%下降至63%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年10月31日。
风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：郭栩彤 京融实配
思考资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
